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记者|彭斐 编辑|黄胜
地缘冲突的阴霾笼罩全球大宗商品市场 ,中东这只“黑天鹅”正猛烈扇动翅膀,将全球铝供应链推向风口浪尖。
据新华社3月29日电,海湾国家巴林和阿拉伯联合酋长国境内两家大型铝厂近日分别证实遭到伊朗方面袭击。袭击造成人员受伤和财产损失 。中东出口的铝产品约占全球供应一成 ,可能会对市场造成一定冲击。
3月30日上午,一位国内铝产业人士向《每日经济新闻》记者表示,此次遇袭引发了市场对供应链断裂的恐慌,伦敦金属交易所(LME)铝期货价格、A股今日铝板块个股股价都有不同程度上涨。
一边是海外供应链断裂与吨铝成本暴涨的重压 ,另一边则是国内铝企凭借沪伦比下降斩获出口爆单红利 、叠加汽车等下游产业延续高景气度带来的内需支撑。在这场地缘危机引发的铝市巨震中,全球铝业版图正经历着深刻的重塑与洗牌 。
机构分析:极端情况下280万吨产能或停滞
中东地缘局势的持续恶化,正向全球铝供应链释放出强烈的危险信号。
3月29日 ,伊朗伊斯兰革命卫队发表声明证实,其使用导弹和无人机打击了阿联酋和巴林境内与美国军事和航空航天业有关的两家铝厂,以此报复美以此前对伊朗钢铁厂等民用设施的袭击。
这场地缘冲突的直接受害者 ,是世界最大铝生产商之一的阿联酋环球铝业公司(EGA)以及巴林铝业公司(Alba) 。据悉,EGA在中东拥有两家工厂,2025年生产了约160万吨原铝 ,占据全球2%以上的份额。
EGA证实,其位于阿布扎比工业区的一家工厂在28日的袭击中承受了重大损失,且有多名印度籍和巴基斯坦籍劳工受伤。同日 ,巴林铝业公司旗下工厂也遭打击,造成2人轻伤,目前公司正在评估财产损失 。
事实上,中东铝市的危机并非突如其来 ,供应链的脆弱性早已显现。
早在本次导弹袭击之前,中东的铝产品及原料运输就已因霍尔木兹海峡航运受阻而大受影响。中信证券称,3月12日 ,卡塔尔的Qatalum铝厂(名义原铝年产能63.6万吨)因天然气断供宣告40%产能(26万吨/年)停产;3月15日,巴林Alba铝业(年产能约160万吨)因霍尔木兹海峡航道受阻宣告遭遇“不可抗力”,减产约20% ,涉及30万吨/年产能 。这两大项目合计已经影响了56万吨/年的产能,占全球产能的0.7%。
“截至目前,两家企业均未正式宣布产能运行遭受实质性中断。 ”爱择咨询分析师张猛向《每日经济新闻》记者表示 ,阿联酋环球铝业在中东有两个工厂,2025年生产了大约160万吨原铝 。如果全部停止,那么影响将非常大。160万吨原铝基本上能占全球两个点以上的份额。
从全球产能分布的大盘来看 ,整个中东地区电解铝产能占全球近9%,出口量更是约占全球供应的一成 。国信期货分析认为,截至目前虽然两家遇袭企业尚未正式宣布产能运行遭受实质性中断,但在极端情景下 ,中东地区或有280万吨电解铝产能出现生产中断,约占全球铝产能的3.5% 。
中信证券则点评称,铝厂直接遇袭意味着中东区域生产扰动风险进一步大幅抬升 ,设备损坏将导致更长周期的产能减停产,对于供需存在更为深远的影响。
在张猛看来,市场目前主要关注在相关企业受损和关停上 ,后续价格走势将依赖相关铝企发布的产能受损的最终评估结果,以及地缘局势演变对市场风险偏好及宏观流动性预期变化的影响。
加剧铝供应链风险,机构短期看涨铝价
地缘冲突加剧了供应链断裂的恐慌 ,亦点燃了资本市场的做多情绪 。
《每日经济新闻》记者注意到,伦敦金属交易所(LME)铝期货价格在月内表现强势,峰值攀升至3546.5美元/吨 ,创下近4年新高。北京时间3月30日,LME铝期货价格大幅拉涨,开盘报3400美元/吨,盘中一度最高触及3492美元/吨 ,最低下探3400美元/吨。相比之下,沪铝报价虽然同步上行,曾一度逼近26000元/吨的高位 ,但整体涨势弱于伦铝 。3月30日上午,沪铝期货主力合约盘中涨超3%,沪铝2605购27000期权合约大涨160.00%。
尽管内盘期价相对温和 ,但A股市场的铝板块却掀起了涨停潮。截至3月30日收盘,天山铝业(SZ002532)、闽发铝业(SZ002578)、常铝股份(SZ002160) 、怡球资源(SH601388)等个股涨停,神火股份、云铝股份(SZ000807)涨9.50% ,神火股份(SZ000933)涨4.19% 。华西证券提示,若后续密集落地减产停产公告,铝价进一步下跌空间极为有限 ,具备左侧关注价值。
在期货价格拉涨的背后,是全球吨铝用电成本的急剧攀升。中邮证券指出,中东冲突爆发以来,天然气价格暴涨 ,以50欧元/MWh—60欧元/MWh的天然气价格计算,依赖天然气发电的区域吨电解铝电力成本已暴涨至1470美元—1764美元/吨,显著高于前期水平 。预计即便后续中东局势有所缓和 ,只要霍尔木兹海峡的风险溢价维持高位,中东超低成本产能的边际优势在相当长时期内可能减弱。
中邮证券进一步预测,如果冲突继续 ,天然气发电成本上移叠加原料短缺,铝价有望看涨到30000元/吨。
值得关注的是,在这场全球产能危机中 ,中国铝加工企业却迎来了实打实的“出口红利”。由于近期沪铝涨势显著弱于伦铝,截至3月26日,3月沪伦比均值报7.36 ,较去年同期的7.86明显下降,这极大提升了国内板带箔产品的出口价格优势 。
爱择咨询调研显示,河南头部板带箔企业当前生产负荷维持满开状态,近期出口订单环比增加15%;山东某大型企业也因内外价差拉大以及海外订单外流 ,产线满负荷运行,且此类出口订单红利预计将持续至2026年6月份。
与此同时,国内上市铝企亮眼的业绩表现也为市场注入了强心剂。以天山铝业为例 ,其发布的2025年年度业绩报告显示,2025年实现营业收入295.02亿元,实现净利润48.18亿元 ,并计划派发现金红利11.47亿元 。更令市场振奋的是,公司预计2026年第一季度实现归母净利润22亿元,同比增长超100% ,再次突破单季业绩历史新高。
展望后市,需求端的产业韧性同样不容小觑 。中信证券预计,展望2026年 ,电网和汽车领域将延续高景气度,从而支撑电解铝需求增长后劲,预计2026年铝价将达23000元/吨 。
国信期货也强调,仍需密切关注汽车消费市场的进一步回暖对下游需求的拉动 。华西证券则认为 ,电解铝作为刚需工业品,历史下行周期消费降幅仅1%—2%,收缩幅度远小于供给端 ,若后续密集落地减产停产公告,铝价进一步下跌空间极为有限。
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